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　　起头：期间财经

“果链三巨头”在近日已交出了上半年的收获单。

　　8月25日晚，立讯精密（002475.SZ）、蓝念念科技（300433.SZ）接踵发布了本年上半年的事迹论说。两家企业均在上半年杀青了营收和利润双增长。

　　其中，立讯精密上半年买卖收入1245.03亿元，同比增长20.18%；归母净利润66.44亿元，同比增长23.13%；归母扣非净利润为55.99亿元，同比增长12.90%。

　　蓝念念科技上半年杀青买卖收入329.60亿元，同比增长14.18%；包摄于上市公司股东的净利润11.43亿元，同比增长32.68%；归母扣非净利润9.40亿元，同比增长41.85%。

　　此前在8月21日晚，歌尔股份（002241.SZ）也线路了上半年财报。歌尔股份上半年杀青买卖收入375.49亿元，同比减少7.02%；归母净利润14.17亿元，同比增长15.65%；归母扣非净利润10.33亿元，同比减少了12.72%。

　　事迹分化的背后，是三巨头间摄取和布局的互异。本年上半年，各人破钞电子行业不竭复苏但态势较过往放缓。据TrendForce集邦连络预估，2025年智高手机与笔电的出货量将合手平旧年或仅年增1%~2%，可衣裳开垦市集可能濒临负增长2.8%的减弱。从财报来看，除歌尔股份外，立讯精密和蓝念念科技部分触及破钞电子的主买卖务毛利率均出现了轻度着落。

　　同期，三巨头均在鞭策多元化业务布局，收入结构进一步优化。从半年报来看，立讯精密更关切汽车、通讯与数据中心；蓝念念科技重心布局汽车、AR眼镜，在具身智能领域也有冲突；歌尔股份则下注在了XR结尾、AI眼镜和汽车电子等领域。

　　放肆8月26日收盘，歌尔股份10.01%涨停，报34.06元/股，立讯精密涨6.17%，报45.60元/股，蓝念念科技涨4.12%，报30.30元/股。

　　事迹分化

　　单从上半年的买卖收入来看，歌尔股份是三巨头中唯独出现下滑的。本年上半年，歌尔股份归母净利润增长了15.65%，但归母扣非净利润却缩小了12.72%，财报袒露，非等闲性损益达3.83亿元。

　　在业务端，歌尔股份上半年在智能声学整机业务上收入83.24亿元，同比缩小了34.92%，该项业务占总营收比例为22.17%。另外两项占相比大的业务精密零组件和智能硬件分辩杀青了20.54%和2.49%的增长。

　　图源：截图自歌尔股份2025年中报

　　歌尔股份暗示，智能声学整机业务板块中个一名目受居品迭代周期的影响，营收有所下降，进而导致公司上半年合座营收略低于旧年同期。同期，歌尔股份也称，精密零组件业务及智能硬件业务板块中的AI智能眼镜、智能可衣裳等细分居品线业务均说明顺利。

　　从几大主业务的毛利率来看，歌尔股份亦然三巨头中唯独均保合手高潮的，其精密零组件、智能声学整机和智能硬件的毛利率分辩为23.49%、9.93%和11.51%，同比高潮了1.03%、0.10%和2.27%。

　　针对歌尔股份的事迹，民生证券研报指出，跟着AI时间的高速发展合手续为破钞电子行业注入发展能源，同期跟着光波导、微袒露、系统级封装等时间的进一步锻练，AI智能眼镜和AR增强试验居品有望合手续快速成长，为公司带来新的业务增长点。此外，公司中枢处分团队弥远保合手隆重高效的格调。洽商到公司精密零组件及智能硬件业务高速增长，受益于破钞电子行业智能化海浪，拯救公司盈利预测。洽商公司在AR/AI眼镜、汽车电子等市集居品合手续放量，后续事迹增长具备合手续性，防守“推选”评级。

　　立讯精密在三家公司中买卖收入增速最快，营收体量也远超其他两家。据其财报，买卖收入的增多主如果因为企业消释增多及居品出货增多，其破钞电子、通讯与数据中心、汽车三伟业务板块的营收分辩为977.99亿元、110.98亿元、86.58亿元，增速分辩为14.32%、48.65%、82.07%。

　　图源：截图自强讯精密2025年中报

　　蓝念念科技的归母净利润增速最快，其主买卖务收入增长主要为公司破钞电子和智能汽车业务均稳步增长。其中，智高手机与电脑类业求杀青买卖收入271.85 亿元，同比增长13.19%；智能汽车与座舱类业求杀青买卖收入31.65 亿元，同比增长16.45%；智能头显与智能衣裳类业求杀青买卖收入16.47亿元，同比增长14.74%。

　　图源：截图自蓝念念科技2025年中报

　　不外，立讯精密和蓝念念科技各有一项主买卖务发生毛利率下滑。立讯精密的破钞电子业务毛利率为10.10%，同比下滑了0.39%，蓝念念科技的智高手机与电脑类业务的毛利率为13.18%，同比着落0.56%。

　　据TrendForce集邦连络分析，智高手机、笔电、可衣裳式开垦、电视等结尾居品，由于高通胀压力、笨重篡改商品，肖似海外场合的不细目性，广宽堕入成长逆境，预期2026年合座电子产业的增长动能将愈加趋缓，负责干与低速成长的拯救期。

　　第二弧线成色奈何？

　　看成苹果中枢供应链企业，苹果订单曾是“果链三巨头”业务崛起的第一增长弧线。不外，连年来三家公司皆坚定到了依赖单一业务的风险，并接力鞭策多元化布局，优化收入结构。尤其是在破钞电子增长放缓的大趋势下，能否栽植起第二增长弧线至关重要。

　　立讯精密的业务结构中，破钞性电子业务收入占总营收的78.55%，旧年同期为82.57%。2024年年报袒露，立讯精密的第一大客户销售额占年度销售总数比例为70.74%。而据公开报说念，立讯精密为苹果代工iPhone、AirPods、Apple Vision Pro等居品，公司第一大客户是苹果。

　　不外，立讯精密也在本年半年报中提到，其破钞电子业务已顺利导入多个新址品名目，在如AR/VR、破钞级3D打印、机器东说念主等新兴领域合手续与客户加深联结。

　　同期，立讯精密的汽车互联居品及精密组件、通讯互联居品及精密组件两项收入增长最快的业务在总营收中的占比有所擢升，占比分辩为6.96%和8.91%。立讯精密称，公司的汽车Tier 1业务合手续得回国表里多家主流车企的新名目定点，公司汽车业务正处在高速发展的爬坡期。通讯和数据中心方面，立讯精密称在各人头部云劳动商（CSP）及AI劳动器客户中的份额合手续擢升，多款高速度、高附加值居品已杀青批量录用。

　　据立讯精密发布的本年第三季度的事迹预报，瞻望杀青归母净利润42.46亿元-46.99亿元，同比增长15.41%-27.74%；瞻望杀青扣非归母净利润35.96亿元-42.99亿元，同比增长13.86%-36.15%。2025年前三季度瞻望杀青归母净利润108.9亿元-113.44亿元，同比增长20%–25%。

　　摩根大通证券研报暗示，立讯精密公布2025年3季度盈利招引，中点对应同比增速为22%，觉得这是不错杀青的。原因是iPhone出货量有所上修，且高端机型占比上升，而立讯精密在高端机型市集占据主导性份额，同期汽车电子和通讯业务强盛增长。摩根大通证券觉得，上述运行身分将推动立讯精密在2025年4季度及之后合手续增长。

　　歌尔股份的主买卖务包括精密零组件业务、智能声学整机业务和智能硬件业务。其中，智能声学整机业务占总营收的22.17%，其主要居品之一是TWS智能无线耳机，而据此前公开报说念，歌尔股份亦然苹果的供应链企业。

　　从歌尔股份的业务结构来看，营收占比最大的为智能硬件，占比54.17%，智能硬件业务聚焦于与悠闲文娱、智能助理、通顺健康、家居安防等有关的居品场所，主要居品包括VR捏造试验居品、MR夹杂试验居品、AR增强试验居品、AI智能眼镜居品、智能可衣裳居品等。

　　精密零组件业务居品则可诈欺于智高手机、平板电脑、智能无线耳机、VR捏造试验、MR夹杂试验、AR增强试验、AI智能眼镜、智能可衣裳、智能家居、汽车电子等结尾居品中，收入占总营收的20.25%。

　　从本年歌尔股份线路的两份投资者关联举止纪录表格来看，公司看好VR/MR业务、智能眼镜业务的发展远景并已积极布局。另外，在汽车电子业务方面，歌尔股份在汽车电子有关的麦克风、传感器、光学零组件等领域内也取得了一定的说明，但汽车电子有关的营收领域在公司合座营收领域中的占比仍然较低，将来将不竭积极拓展汽车电子有关的业务。

　　据歌尔股份2024年年报，现在歌尔股份第一大客户销售额占年度销售总数比例为31.96%，第二大客户的这一数据为28.10%，二者已较为左近。

　　蓝念念科技的智高手机与电脑业务、智能汽车与座舱类业务、智能头显与智能衣裳收入在总营收占比分辩为82.48%、9.6%、5%，比例与旧年基本合手平。公开报说念袒露，蓝念念科技为苹果出产的居品包括iPhone、Apple Watch、Mac和Apple Vision Pro等。据蓝念念科技2024年年报，其第一大客户销售额占年度销售总数比例为49.45%。

　　在智能汽车与座舱业务上，蓝念念科技已与30余家国表里头部汽车企业栽植联结关联，中控模组、智能B/C柱、充电桩、座舱遮挡件及无线充电模组等中枢居品协同放量，同期通讯模组与域限度器杀青时间冲突并干与批量录用阶段。超薄夹胶车窗玻璃顺利导入国内头部车企新车型量产体系，下半年将开启量产供货。

　　智能头显与智能衣裳业务上，蓝念念科技在光波导镜片良率优化与高精度自动化拼装等工艺领域杀青冲突，并对国内头部客户AI眼镜整机的领域化量产录用。

　　值得防备的是，蓝念念科技还布局了具身智能赛说念。在财报中，具身智能部分业务与理智零卖、智能家居等被归类为其他智能结尾，上半年收入3.64亿元，同比增长128.20%，毛利率为8.15%，毛利率同比旧年下滑了14.80%。

　　在本年8月1日线路的投资者关联举止纪录表中，蓝念念科技暗示，其在2016年即成就智能机器东说念主公司，已在2024 年与国表里头部东说念主形机器东说念主公司联结，量产东说念主形机器东说念主，开发头部、灵巧手、枢纽电机等过错模组。

　　在业务和联结方面，蓝念念科技2024年起已为联合伙伴录用数百台整机。联合伙伴包括智元机器东说念主、BrainCo、云深处、灵心巧手、灵宝 CASBOT、灵初智能和零次方等。其中，本年蓝念念科技连结了智元机器东说念主全系列多款东说念主形机器东说念主业务，与智元机器东说念主合资成就湖南智启将来科技有限公司，聚焦破钞电子与新能源领域的高端智能制造装备，并完成对智元机器东说念主旗下浙江智鼎机器东说念主的计谋投资，主营商用智能清洁机器东说念主。

　　此外，蓝念念科技为国表里多家东说念主形机器东说念主公司提供头部模组、枢纽模组、灵巧手、躯干壳体等结构件及整机拼装劳动；与北好意思机器东说念主头部客户已细目头部模组和结构件份额，灵巧手和结构件在送样流程中。跟着北好意思头部客户加速新式号定型节律，后续进行大领域量产，蓝念念科技有关模组和结构件有望杀青大批量供货。

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